Regolamentazione SEC e CFTC sulle crypto proposta dalla CFTC

La Commodity Futures Trading Commission ha proposto il 5 ottobre 2026 le prime regole federali pensate per gli exchange di crypto, un passo che ridisegna la regolamentazione di SEC e CFTC sulle crypto.

Punti chiave

• La CFTC ha presentato due bozze, Regulation CTX e Regulation CAM, dedicate per la prima volta agli exchange di crypto.
• Le piattaforme registrate potranno offrire trading con margine o leva senza l’obbligo di spostare tutto lo spot trading su sedi regolate dalla CFTC.
• I fondatori di FTX avevano sottratto circa 8 miliardi di dollari ai clienti, ma i fondi nella sua unità registrata alla CFTC rimasero intatti e separati.
• Un’interpretazione congiunta CFTC-SEC del 2026 ha già stabilito che bitcoin ed ether non sono titoli e ricadono sotto la giurisdizione della CFTC.
• I commenti pubblici scritti vanno inviati entro 60 giorni dalla pubblicazione dell’avviso sul Federal Register.

La CFTC propone le prime regole federali per gli exchange crypto

Regulation CTX e Regulation CAM fissano requisiti per gli exchange registrati alla CFTC che trattano asset come bitcoin ed ether, secondo quanto spiegato dal presidente della CFTC Michael S. Selig. A differenza del Clarity Act, la legge che il Congresso non è riuscito ad approvare questo mese, le nuove regole non impongono che le crypto vengano scambiate esclusivamente su piattaforme registrate alla CFTC. Selig ha chiarito che l’agenzia non ha l’autorità per imporre un simile obbligo senza un intervento del Congresso.

Le bozze creano un’opzione volontaria pensata su misura: gli exchange che si registrano nel nuovo quadro potranno far negoziare ai clienti retail posizioni con margine, leva o finanziamento, qualcosa che le piattaforme spot con sola licenza statale non possono offrire. Secondo quanto riportato da crypto.news, Regulation CAM crea una categoria specifica per le crypto dentro il sistema di registrazione già esistente della CFTC per i mercati a contratti designati, mentre gli exchange che hanno già quello status potrebbero adottare regole su misura per aggiungere il trading CTX. Il 17 settembre la CFTC aveva già inviato il quadro normativo, intitolato “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets”, all’Office of Information and Regulatory Affairs della Casa Bianca, segno che l’iniziativa aveva già superato una fase di revisione esecutiva.

Gli approcci regolatori precedenti e le difficoltà incontrate

Prima di questa proposta, la CFTC e la SEC hanno sorvegliato le crypto soprattutto con azioni di enforcement, non con nuove regole. Sotto l’amministrazione precedente, le due agenzie hanno perseguito exchange, custodi e sviluppatori software per presunte violazioni invece di scrivere norme che riflettessero il funzionamento reale dei mercati crypto. Questo approccio ha spinto molte società a trasferirsi altrove, in cerca di giurisdizioni più accomodanti.

Nel frattempo, gli intermediari crypto negli Stati Uniti hanno operato soprattutto tramite licenze statali da money transmitter. Queste leggi, diversamente dalle regole federali, accolgono le società crypto da oltre un decennio, ma non sono uniformi da stato a stato e sono nate per i fornitori di servizi di pagamento, non per i mercati finanziari. Le regole federali, al contrario, richiedono standard più severi: scoraggiare la manipolazione, garantire trasparenza nel trading, gestire i conflitti di interesse e proteggere i fondi dei clienti.

Cosa ha rivelato il crollo di FTX sulla custodia dei fondi

Dopo che i fondatori avevano sottratto in modo fraudolento circa 8 miliardi di dollari dei clienti per finanziare operazioni di trading proprietario, l’exchange con sede alle Bahamas è collassato: la CFTC e la SEC hanno presentato le accuse contro FTX e i suoi fondatori solo dopo il fallimento dell’azienda.

FTX operava negli Stati Uniti nello stesso modo di BlockFi e Voyager Digital, tramite filiali con licenze statali da money transmitter. La maggior parte delle entità offshore e regolate a livello statale di FTX è fallita insieme alla società madre. L’eccezione è stata la sua filiale registrata alla CFTC, dove i beni dei clienti sono rimasti separati e al sicuro anche mentre il resto del business crollava. Selig ha richiamato direttamente questo contrasto, usando l’esempio di FTX nel suo articolo di opinione del 5 ottobre per sostenere l’opportunità di un’opzione di registrazione federale, come riportato da crypto.news.

Bitcoin, Ether e il percorso normativo che si apre

La nuova proposta segue un’interpretazione congiunta pubblicata dalla CFTC e dalla SEC all’inizio del 2026, che ha chiarito come una serie di crypto, incluse bitcoin ed ether, siano non-titoli che ricadono sotto l’autorità regolatoria della CFTC.

Selig ha presentato la proposta come un tentativo di non ripetere gli errori del passato. “L’America non deve scegliere tra innovazione responsabile e la protezione di cui tutti i partecipanti al mercato hanno bisogno” dalle pratiche fraudolente e abusive, ha scritto, aggiungendo che il paese “ha bisogno di regole preventive che assicurino ragionevolmente entrambe le cose”. Ha anche riconosciuto i limiti di ciò che l’agenzia può fare da sola, notando che il potere regolamentare non può sostituire indefinitamente un quadro normativo approvato dal Congresso. La proposta arriva dopo che il Senato non è riuscito a far avanzare il Clarity Act, respingendo la mozione di chiusura del dibattito con un voto di 49 a 50, al di sotto dei 60 voti necessari, secondo crypto.news.

L’avviso preliminare di proposta normativa della CFTC, costruito attorno alla Section 2(c)(2)(D) del Commodity Exchange Act, chiede al pubblico come un regime nazionale possa prevenire pratiche di trading abusive e quali informazioni specifiche sulle crypto gli exchange debbano divulgare. I commenti scritti vanno inviati entro 60 giorni dalla pubblicazione dell’avviso sul Federal Register, e l’agenzia ha fatto sapere che pubblicherà le osservazioni su Regulations.gov.

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